락앤락 폭탄 배당 (배당률이 27%, 정답은 사모펀드?)

 

안녕하세요. 쇼핑하듯 투자하는 주식쇼퍼 입니다.

락앤락이 갑자기 폭탄배당을 발표했습니다. 현재 주가는 계속된 하락으로 6,070원으로 마감했습니다. (10월 13일)

그런데 1주당 배당금을 1,653원으로 발표하면서 현재 시가 기준으로는 무려 27%라는 말도 안되는 배당률을 기록하게 되었습니다.

배당만 4번 받아도 100% 수익이 날 상황이 되어버렸는데, 갑자기 이게 무슨 일일까요?

 

｜폭탄 배당 발표, 왜?

10월 11일 락앤락은 현금배당 결정을 발표합니다.

 

 

배당 총액은 829억원으로 현재 시가총액 3,047억원을 기준으로 보면 엄청난 수준입니다.

발표 당시만 해도 23%의 배당률이었는데 13일 추가로 5.89%가 하락하면서 4%가 추가로 올라버린 27% 수준이 되었습니다.

 

다만 지금 산다고 그런 무식한 배당을 받을 수 있는건 아니고, 배당기준일이 9월 30일이기 때문에 그 전까지 보유했던 사람만 배당을 받을 수 있습니다.

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우선 엄청난 주주환원 정책이 시행되었다는건 알겠습니다. 그러면 갑자기 왜 이런일이 생긴걸까요?

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정답은 사모펀드

2017년 국내 주방생활용품 1위 기업인 락앤락은 김준일 회장이 승계를 포기하고, 사모펀드인 '어피니티에쿼티 파트너스'에 기업을 매각합니다.

당시 지분 63.56%나 되는 물량을 약 6300억원에 홍콩계 사모펀드에 매각을 하면서, 주주들 입장에서는 꽤 고민이 되었을것 같습니다.

막상 매각가는 매각일 기준 주가인 1만 3천원이 아니라 이것보다 40%나 높은 1만 8000원으로 결정되었습니다. 사모펀드 입장에서는 큰 돈을 들여서 락앤락을 매수할 계획을 세웠던거죠.

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당시 김준일 회장은 매일경제신문과 인터뷰하면서 이런 말을 했습니다.

 

"자식에게 기업을 물려주면 큰 짐이 될 것이며, 자식에게 기업을 물려주면 성공률도 낮고 자식의 의욕과 현실은 다르다. 경험적으로 볼 때 승계는 아니다"

 

심지어 삼형제 중에서 첫째, 둘째 아들들이 이미 락앤락에 재직중인 상태에서 정말 큰 결정을 내렸던 겁니다. (평범한 한국기업과 다르네...)

다만 사모펀드와 회장님의 기대와는 다르게 그 이후로 주가는 꾸준히 내리막길이었습니다.

 

 

매각 발표가 난 직후 주가는 순식간에 2배로 상승합니다.

엄청난 결정이기도 했고, 사모펀드가 바보가 아니니 괜히 저렇게 큰 돈을 들여서 인수한게 아닐꺼다 라고 모두가 생각했던거죠.

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사모펀드 입장에서는 슬슬 현금회수를 해야겠다는 시점이 왔나 봅니다.

성장하지 않고, 주가는 이모양이니 투자금에 대한 회수시점이 다가왔던거죠.

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이번 2022년 6월 반기 기준으로 락앤락은 현금만 2,037억원을 보유하고 있었습니다. 그 외 예치금, 매출채권, 재고자산 등 유동자산으로만 5,447억원을 보유하고 있으니 조금씩 배당금으로만 돌려받아도 기업은 돌아가는 상황입니다.

거기다 사모펀드이기때문에 법인세 25%만 내면 배당금을 다 가져갈 수 있으니, 앞으로 몇 년간은 이런 횡보가 지속될지는 모르겠으나, 이번 건 사모펀드의 대출자금 만기에 따른 '자금 마련' 이라는 시각이 큽니다. 

인수 당시 약 절반인 3000억원 규모를 조달했으나, 그 금액에 대한 만기가 곧 돌아온다고 하는군요. (현금이 필요한 시점)

 

｜실적이 뒷받침되지 않으면

다만 주가는 현재 10년 최저가를 찍고 있습니다. 최근의 시장상황도 있겠지만 락앤락의 경우 정말 꾸준한 문제입니다.

10년전인 2012년에도 매출은 5,084억 영업이익은 721억으로 영업이익률은 무려 14%가 넘었습니다.

그런데 이때부터 꾸준히 하락하여 2021년에는 매출 5,430억원으로 약 8% 상승하는데 그치고 영업이익은 325억으로 오히려 반토막이 난 상태입니다.

 

당연히 영업이익률도 6%밖에 나지 않으니 기업이 성장은 커녕 정체하면서 조금씩 침몰하기 시작한 겁니다.

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사모펀드 입장에서는 꾸준히 성장할 우량한 기업으로 생각했겠으나, 현실은 추가 아이템이 없이 확장하기 힘든 사업이었던 겁니다. 

저도 당장 락앤락 반찬통 말고 생각나는게 없군요.

 

｜결론

작년 11월과 올해 7월에는 주식소각을 발표하면서 유통되는 주식수를 줄여가고 있었던건 폭탄 배당을 위한 준비과정이었나 봅니다.

현재 락앤락은 어피니티가 설립단 특수목적법인인 컨슈머 스트렝스 리미티드라는 기업이 무려 70%의 지분을 보유하고 있습니다.

이번에 받게되는 전체 배당금 중 580억원을 최대주주인 사모펀드가 가져가는 상황이니, '내 회사가 번 돈을 내가 가져가겠다' 라는 개념으로 이해할 수 있습니다.

개인투자자 입장에서는 9월말에 들어간 분들은 갑자기 복권당첨된 기분이겠지만, 장기투자자 입장에서는 참 답답한 상황일겁니다. 장기투자는 꼭 조금이더라도 꾸준히 성장한 기업을 선택하도록 합시다.