"미국 최대 민간 발전 및 신재생 에너지 개발 업체 넥스트에라 에너지 (NextEra Energy ; NEE US) #2"

Summary

- 넥스트에라 에너지(NextEra Energy)의 핵심 투자 포인트

- 매우 안정적으로 성장하고 있으며 신재생 에너지에 지속적으로 투자하려는 의지가 엿보임

- 향후 글로벌 및 미국 에너지 산업의 패러다임 전환을 기대해 볼 때, 수혜를 입을 기업 중 하나

 

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｜ 거스를 수 없는 신재생 에너지 개발, 선도 기업의 향후 전망과 실적 분석

3Q21 Review EPS 0.75달러, 조정 EPS는 0.75달러(12% YoY)로 시장 기대치(0.72달러)를 상회하였다.

사업부별 실적은

• FPL: EPS 0.42달러(10% YoY) - 투자 확대에 따른 요금 기저 증가
• Gulf Power: EPS 0.05달러 (전년과 동일) - 정비비 감소 vs. 기타 요인
• NEER: EPS 0.31달러 (12% YoY) - 신규 투자에 따른 자산 증가 효과

NEER의 전력 생산 CAPA는 2,160MW(17% QoQ) 풍력 1,240MW, 태양광 515MW, 스토리지 345MW이다. 동사의 연간 EPS는 전망 2.40~2.54 달러를 유지할 것으로 보이며, 가이던스의 상단 도달 가능성 역시 높아지고 있는 상황이다.

이미 총자산이 150조로 현금성 자산은 약 95억 7200만 달러 수준으로 성장하였다.

 

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전년 동기 대비 약 10.5% 성장한 FPL 사업부의 Regulatory Capital Employed 에너지 공급 요금은 10.5% 증가했다. NEER 사업부는 순이익 6.2억 달러 달성하여 전년 동기 대비 약 12.3% 성장하였다.

 

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재생 에너지로의 전환 위한 의지 동사의 2020년 기준 현금흐름표를 보면 이미 영업활동 현금흐름이 9조를 상회하면서 사업이 매우 안정적으로 성장하는 것으로 보인다. 투자활동 현금흐름이 –16조 규모로, 2016년 –9.4조 대비 약 77% 증가하여 최근 5년간 동사의 투자지출이 크게 증가했음을 알 수 있다. 영업활동 현금흐름을 크게 상회하는 투자활동 현금흐름을 보이는데, 사업 확장성과 관련하여 신재생 에너지 포트폴리오에 지속 투자하려는 의지를 알 수 있는 대목이다.

배당금 지속 성장 기업이니만큼 재무활동 현금흐름에서 배당금은 16년도 대비 약 1조 4천억이 증가한 반면, 19년도, 20년도에는 회사채 발행을 통해 각각 약 9.9조, 약 7.4조를 조달하였다. 회사채 증가에 따라 이자보상배율(순이익/총 이자 지급액)도 줄어들었는데, 18년도 6.6배에서 20년도 기준 1.85배로 감소하였다. 부채 관리에만 좀 더 신경 써준다면 향후 재무적 안정성에도 큰 문제가 없을 듯하다. 큰 액수의 회사채 발행으로 신재생 에너지 사업에 공격적으로 투자하고 있다는 것이 오히려 동사의 지속 성장 측면에서 더 긍정적이라는 판단이다.

 

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동사의 핵심 투자 포인트

• 그린에너지 성장과 요금 기저 성장이라는 쌍방 성장을 통한 실적 개선 예상, NEP로부터 그린에너지 신규 자산 100MW(풍력) 취득으로 실적 기반 확대
• 수소 시장 확대에 따른 재생에너지 시장 확대, FPL 사업부에서는 오키초비 수소 파일럿 승인, NEER에서는 풍력 수소 생산 시스템(500MW) 확보
• FPL/Gulf Power 소매 요금 기저 매출 증가 : 7억 달러(2022년), 6억 달러(2023년)
• 서플라이 체인 교란에 따른 설치 속도/단가 상승에도 상대적으로 자유로운 상황
• 설비 공급자에 대한 높은 협상력 : 설치량 전망 가이던스 유지
• 최근 인플레이션으로 화두가 되고 있는 전통 에너지 가격 상승으로 그린에너지 전환 속도 빨라질 듯

주가 밸류에이션 측면에서 시총은 약 200조 규모이며, 이는 NYSE에서 36위에 해당한다. 동사는 아직 high value 이슈가 녹아있어 올해 초부터 박스권을 형성하고 있지만 지속적으로 전 고점 돌파를 시도하고 있는 모습이다.

 

 

동사가 최근 수년간 신재생 에너지에 공격적으로 투자하고 있지만 수익성이 높지 않은 유틸리티 업종에 속해있는 만큼 큰 수익을 바라고 투자하기는 무리가 있다. 하지만 향후 글로벌 및 미국 에너지 산업의 패러다임 전환과 함께 수혜를 입을 기업임에는 분명하다.