안녕하세요. 개미 사단장입니다.

 

​Sell in May and Go Away

 

​이 영어 문장은 5월에 주식을 팔고 떠나라는 의미로 주식 시장에서 너무나 유명한 격언입니다.

오늘은 이 말이 왜 생겼는지 확인하는 시간을 가지겠습니다.

 

｜할로윈 효과

11월 ~ 4월 사이의 주식 수익률이 5월 ~ 10월 사이의 주식 수익률보다 높은 통계적 현상은 이미 주식 시장에서 유명합니다.

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1993년 1월부터 2022년 12월까지 미국 주식 시장에 할로윈 전략과 할로윈 전략을 취하지 않고 1년 내내 보유했을 때 수익률과 MDD 결과는 아래와 같습니다.

 

93~22년 미국 주식 시장 할로윈 전략과 할로윈 전략 X

 

 

할로윈 전략이 연평균 수익률에서는 조금 낮았지만 MDD가 할로윈 전략을 적용하지 않은 전략보다 크게 낮은 것을 볼 수 있습니다.

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1991년 1월부터 2022년 12월까지 유럽 주식 시장에 할로윈 전략과 할로윈 전략을 취하지 않고 1년 내내 보유했을 때 수익률과 MDD 결과는 아래와 같습니다.(이때 유럽 시장 지수는 Vanguard European Stock Index Fund Investor Shares를 이용했습니다.)

 

91~22년 유럽 시장 할로윈 전략과 할로윈 전략 X

 

 

할로윈 전략이 수익률과 MDD 측면에서 할로윈 전략을 적용하지 않은 것보다 좋은 모습을 보여주었습니다.

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특히, 할로윈 전략을 적용했을 때 수익률이 최악이었던 해가 겨우 -3.94%의 모습을 보여준 것이 아주 인상적입니다.

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1995년 1월부터 2022년 12월까지 이머징 마켓에 할로윈 전략과 할로윈 전략을 취하지 않고 1년 내내 보유했을 때 수익률과 MDD 결과는 아래와 같습니다.(이때 이머징 마켓 지수는 Vanguard Emerging Markets Stock Index Fund Investor Shares를 이용했습니다.)

 

95~22년 이머징 마켓 할로윈 전략과 할로윈 전략 X

 

 

이머징 마켓에서도 할로윈 전략이 수익률과 MDD 측면에서 할로윈 전략을 적용하지 않은 것보다 좋은 모습을 보여주었습니다.

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많은 주식 시장에서 11월 ~ 4월의 수익률에서 수익률이 5월 ~ 10월보다 수익률이 좋은 것을 볼 수 있습니다.

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그리고 할로윈 전략을 적용하면 MDD가 극적으로 낮아지는데 이는 엄청난 장점으로 보입니다.

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개인 투자자들에게 MDD는 심리적인 요소로 크게 다가오는데 MDD가 높으면 개인 투자자들은 버틸 수가 없습니다. 

 

｜이런 현상이 존재하는 이유?

사실 정확한 이유는 아무도 모르지만 설득력 있는 주장 2가지가 있습니다.

 

​첫째, 애널리스트 보고서입니다.

 

​애널리스트들은 보통 연말에 다음 연도에 대한 긍정적인 보고서를 많이 작성하는데 막상 다음 해가 되면 생각보다 기업들의 실적이 예상보다 낮게 나와 주가가 하락한다는 의견이 있습니다.

​그래서 연말부터 주가가 오르다가 다음 해 중반쯤에 주가가 하락하는 것이죠.

 

​두 번째, 기관의 자금 확보 문제입니다.

 

​연말까지 자금을 회수해야 하는 기관들은 9~10월에 많이 매도하기 때문에 그때 주가가 많이 하락한다는 주장이 있습니다.

 

​｜마무리

지금까지 주식의 계절성(핼러윈 효과)에 대하여 공부했습니다.

 

​사실 저도 이 통계적인 수치를 처음 접했을 때, 뚜렷한 이유도 없어 좀 당황스러웠습니다.

 

​그러나 반복해서 백테스트를 하면서 확실히 11~4월 주식 수익률이 확연히 좋은 것을 보고 이 할로윈 효과를 신뢰하게 되었습니다.

 

​아직은 1월이지만 5월이 다가오면 주식을 팔고 시장을 떠나있는 것 어떠신가요?

 

​이상으로 글 마치겠고 오늘도 읽어주셔서 감사합니다.