투자 반성 (메리츠화재, DB손해보험을 왜 몰랐을까?)

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코로나 델타 변이 문제로 4단계 거리두기 단계가 지속되고 있다. 올 봄에 코로나 확진자 숫자가 감소하면서 구글 모빌리티 인덱스가 상승하고, 거리두기 단계도 많이 낮아졌던 시기가 있었다. 그 시기에 강원도를 다녀오면서 손해보험사에 대한 부정적인 생각을 했었다.

한국 확진자 추이 / 출처 worldometer

올 5월 30일 보험사에 대한 평범한 직장인의 단순한 생각..

하지만 코로나로 인한 거리두기 단계가 이어지면서 2분기 주요 손해 보험사의 실적이 잘 나왔다.

출처 매일경제

작년에 이어 올해도 코로나 여파에 따라 이동량이 낮게 유지되면서 보험사의 호실적이 이어지고 있다. DB 손해보험, 삼성화재 등 손해보험사의 2분기 시장 전망치를 상회하는 어닝 서프라이즈를 기록한 것이다. 기업활동과 자동차 운행이 줄어 일반보험과 자동차보험 손해율이 개선되었다.

손해율은 보험료 수입해서 보험금 지급액 등 손해액이 차지하는 비율로, 낮아질수록 수익성이 개선된다. 7월 12일부터 거리두기 4단계 상향 조치가 시행되면서 3분기에도 사회적 이동량과 활동량 감소가 예상되며, 하반기 보험사 실적 개선세가 지속될 것이라는 기대감이 있다.

DB손해보험은 2분기 실적 기준 업종 내 톱 픽이다. 실손보험 손해율이 경쟁사 대비 안정적 수준이며, 주가는 아직도 저평가 수준이다. 또한 1분기 대비 신계약 확대에도 순사업비 감소로 사업비율이 2019년 이후 처음으로 20%를 하회하는 등 효율성 지표 개선 추세가 하반기에도 이어질 전망이다.

[8월 기준 모빌리티 인덱스]

식료품점, 약국, 공원, 해수욕장, 휴양지로 사람이 몰렸으며, 식당과 카페 등 도심지 사람들이 모이는 공간은 사람들이 다소 감소했다. 코로나로 인한 거리두기와 휴가철을 고려한다면 이해할만한 수치이다. 외식 비중이 줄어들면서 오프라인 마트에도 사람들이 몰렸다는 것을 알 수 있었다. 

사람들은 거주지에 오래 머물렀으며, 대중교통의 사용량은 다소 감소한 것을 확인할 수 있었다. 7월말, 8월초 직장의 이동지수 감소는 휴가철로 인한 결과로 생각한다. 

서울 및 수도권을 중심으로 살펴보면, 식료품점, 약국, 공원, 주거지를 중심으로 사람들이 머물렀으며, 소매점 및 여가시설, 대중교통, 직장은 이동량 감소를 확실하게 확인할 수 있었다.

[DB손해보험 주가흐름]

DB 손해보험의 주가 흐름을 살펴보자. 5월에 손해보험업계에 대한 부정적인 판단을 단순하게 내렸는데, 45,000원 수준의 주가는 62,000수준으로 상승한 상태다. 올 봄에 코로나 사태가 완화되면서 외부활동이 늘어나고, 손해보험의 손해율이 높아질 것이라는 판단에 균열이 오면서 가격이 급하게 올랐다. 여기에 현금배당수익률 5%는 덤이다. 역시 일반적인 생각으로 접근하면 평균적인 수익을 겨우 얻을 뿐 위대한 능멸자에게 모욕을 당하기 쉽다.

[삼성화재 주가흐름]

 

 

메리츠 화재의 주가수준은 더욱 극적이다. 2~3월, 6월에 한번씩 심하게 버림받았었다. 그리고 사람들이 다르게 판단했는지, 주가는 드라마틱한 모습을 보여주었다. 2020년 8%를 상회하는 수준의 배당수익률을 보여주었으나 21년에는 배당성향을 줄여서 2% 중반의 배당을 실시할 계획이다. 이 부분이 6월의 찬스였다. 아래와 같은 신문 기사와 NH투자증권의 리포트 발표 이후 오히려 주가의 흐름은 정반대로 진행되었다.

 

메리츠화재는 보수적으로 접근하라는 말.

 

하지만 메리츠 화재의 사업은 순항하고 있었으며, 1분기 순이익이 이미 잘 나오고 있었다.

 

 

[현대해상 주가흐름]

 

 

현대해상은 5월 대비 주당 2,000~3,000원 수준으로 올랐다. 올 3월이 현대해상의 좋은 매수기회였을 것이다. 현대해상은 올 2월까지 연속으로 가격이 빠졌는데, DB 손해보험 및 삼성화재와 비슷한 흐름이다. 배당수익률은 4% 중반 이상을 기록할 예정이다.

 

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