넷플릭스의 실적이 발표됐습니다.

​저는 넷플릭스 주주가 아닙니다.

다만, 모든 기업들은 연결되어 있기에 넷플릭스의 실적도 챙겨봅니다. 

 

우선, 제일 먼저 봐야할 것은

​넷플릭스의 예측치와 실제 실적이 얼마나 다른가? 입니다.

 

 

왼쪽이 2분기 예측치이고, 오른쪽이 실제 실적입니다. 

(2분기 예측치는 1분기에 제시한 것입니다.)

​매출은 8.24조로 예측했는데, 실제로는 8.18조가 나왔습니다.(미스)

​매출 증가율을 3.4%로 예측했는데, 실제로는 2.7%가 나왔습니다.(미스)

영업이익은 1.56조로 예측했는데, 실제로는 1.82조가 나왔습니다.(비트)

영업이익률은 19%로 예측했는데, 실제로는 22.3%가 나왔습니다.(비트)

​순이익은 1.28조로 예측했는데, 실제로는 1.48조가 나왔습니다.(비트)

보시면, 매출과 매출증가율은 미스 / 영업이익과 이익률, 순이익은 비트했습니다.

 

제가 손익계산서에서 가장 중요하게 여기는 것이 증가율입니다.

특히 매출은 모든 지표의 기초가 됩니다. 

매출 성장이 없으면 나머지 지표들의 의미가 퇴색됩니다.

​그런 의미에서 넷플릭스의 매출 성장률이 예측치에 미치지 못한 것과

둔화된 모습을 보인다는 것은 투자자들에게 실망을 주기에 충분했습니다. 

 

그럼 우리는 의문을 가져야 합니다.

왜 매출성장률이 둔화되었을까?

 

 

 분기보고서에서 이유를 발견할 수 있습니다.

​

전년 동기 대비 'average monthly revenue per paying membership'이 3% 감소했습니다.

이용자 한 명당 지불하는 평균적인 이용료가 감소했다는 것입니다.

​

이는 다양한 이유가 있습니다.

1. 미국의 강달러 지속
2. 1인당 지불하는 이용료가 낮은 국가들의 강한 성장(아시아와 같은)

​

강달러는, 우리나라를 예를 들어보겠습니다.

1달러에 1,000원이던 시절이 있었습니다. 

넷플릭스는 이때 한국에서 1,000원만 벌면 1달러를 가져갈 수 있었습니다.

하지만 강달러 현상으로 인해 1달러가 2,000원이 되었다고 가정합시다. 

넷플릭스는 한국에서 2,000원을 벌어야 1달러를 가져갈 수 있습니다.

(다른 여러가지 고려 요인들이 있지만, 여기서는 이 정도만 생각합시다 ㅎㅎ)

 

두 번째 이유도 간단합니다. 

미국 같은 나라에서는 넷플릭스의 월 이용료가 16달러~ 정도합니다.

하지만 아시아에서는 7~8달러 정도합니다. 

넷플릭스가 20달러 정도를 벌고 싶다고 가정해봅시다.

미국에서는 한 명만 데려와도 20달러를 법니다.

하지만 아시아에서는 2~3명을 데려와야 합니다. 

​

이것을 실적에 그대로 대입하면 됩니다. 

아시아 국가들은 성장성은 좋지만, 요금을 비싸게 받을 수 없습니다.

가입자들은 늘지만, 이게 매출로까지 전부 이어지기에는 어렵죠.

 

 

실제로 라틴과 아시아 지역의 평균 멤버십 이용료는 7~8달러에서 왔다갔다 하고 있습니다.

​이게 넷플릭스 입장에서는 딜레마입니다.

​미국은 이미 가입자수 정체기에 들어갔습니다만 수익성은 좋은 지역입니다(이용료 비쌈).

아시아는 가입자수 성장 잠재력은 크지만 수익성은 좋지 않습니다. 

가격 저항도 있기 때문에 마음대로 올릴 수도 없습니다.

​이 딜레마 상황을 어떻게 풀어나갈지가 관건입니다.

 

 

넷플릭스가 광고형 요금제도 출시하고

9.99달러 요금제도 폐지하고

계정 공유도 막는 이유가 여기에 있습니다.

 

 

이번 실적에서 가장 특이한 점은 현금흐름입니다.

​

영업활동현금흐름이 전년 동기 대비 1,300%나 증가했습니다.

재무활동현금흐름은 5,800%나 감소했습니다. 

​

이 말은 벌어들인 현금은 엄청나게 증가했고

재무활동으로 인한 지출도 엄청나게 증가했다는 뜻입니다.

 

 

영업활동현금흐름이 급증한 이유는 "콘텐츠 자산 지출"이 감소했기 때문입니다.

넷플릭스는 콘텐츠 관련 지출을 현금흐름에 따로 포함시킵니다.

​콘텐츠 자산 지출이 감소한 이유가 다소 놀랍습니다.

 

 

미국 작가와 배우 동반 파업이 그 이유입니다.

이로 인해 콘텐츠 제작과 개봉이 동시에 연기됐습니다.

​

콘텐츠 제작을 못하니, 비용이 줄어든 것입니다.

파업이 언제 끝날지는 모르겠으나, 단기적으로 현금흐름에 긍정적인 영향을 준 모습입니다.

하지만 파업이 장기화된다면? 수익성에 안 좋은 영향을 미칠 것이 분명합니다. 

 

최근 매매현황​

 

 

저는 최근에 QLD와 바오준 주식을 전량 매도했습니다.

교체매매를 하기  위해서 입니다.

 

 

대신 마스터카드와 코스트코를 추가매수했습니다.

​이 선택이 맞을지, 틀릴지는 지켜봐야겠죠?