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[투자]by 전광석화

엔젯 공모주청약

|엔젯 공모주청약 소개

 

 

종목명

엔젯

사업개요

소재,부품,장비 사업인 EHD 잉크젯 프린팅 솔루션, EHD 코팅 솔루션을 주사업으로 영위

공모일정

2022.11.09 ~ 10

공모주식수 (일반)

2,100,000 (525,000)

신주 (구주)

2,100,000 (0)

상장예정주식 (%)

10,520,785 (100.00)

시가 총액

1,052억 원

우리사주 (%)

0 (0.00)

공모희망가

12,000 ~ 15,200

확정공모가

10,000

기관수요경쟁률

293건 (42.15)

의무보유확약기관(%)

40건 (6.00)

유통가능구주주식 (%)

1,638,500 (15.57)

유통가능주식 (%)

3,738,500 (35.53)

청약한도 우대 (일반)

52,000 (26,000)

주간사

미래에셋증권

상장 예정일

2022.11.21

최종 경쟁율

0.00

청약 금액

00백만원

 

[최근 12개월 실적(21년 7월 ~ 22년 6월) 기준 PER 산정]

구분

에스엔유프리시젼()

에프엔에스테크()

SUESS MicroTec SE

Mycronic AB

적용순이익(백만원) (A)

8,558.8

4,876.1

20,259.1

77,853.6

기준시가총액(백만원) (B)

92,706.1

76,416.5

328,207.0

1,662,132.8

PER(배) (C=B÷A)

10.8

15.7

16.4

21.3

평균 PER (배)

16.04

 

종목명(EPS)

22년 반기기준 최근4분기

실적 적용 기준시총(PER)

11.07 기준시총

에스엔유프리시젼

92,706.1(10.8)

81,688.4

에프엔에스테크

76,416.5(15.7)

62,236.9

SUESS MicroTec SE

328,207.0(16.4)

-

Mycronic AB

1,662,132.8(21.3)

-

적용 평균 PER

(16.04)

주당 환산 EPS

1,187.9

주당평가액

19,055원

-

 

(엔젯)

엔젯 확정공모가 10,000원은

할인율은 47.52%

per 8.42

공모주 수수료 : Bronze 등급 2,000

최소청약수량 : 10 (50,000)

|엔젯의 장점

1) 글로벌 최초로 기존의 잉크젯 프린팅 기술보다 해상도가 높은 EHDㆍiEHD 기술을 개발하여 상용화

|엔젯의 단점

1) 기술성장특례 적용 기업에 따른 이익 미실현 관련 위험

|기타사항

1. 최근 3개년 2022 반기 요약손익계산서 (단위: 천원)

과목

2022 반기

( 14 반기)

2021

( 13)

2020

( 12)

2020

( 12)

2019

( 11)

회계기준

K-IFRS

K-IFRS

K-IFRS

일반기업회계기준

일반기업회계기준

매출액

11,461,520

10,054,924

3,329,155

3,709,426

2,994,444

영업이익(손실)

3,040,256

1,767,080

(1,441,955)

(1,241,484)

(2,722,055)

법인세비용차감전순이익(손실)

3,257,116

(29,407,728)

38,004

(1,546,110)

(2,699,323)

당기순이익(손실)

2,562,243

(29,867,129)

408,825

(1,546,110)

(2,699,323)

(출처: 당사 재무제표)

2. 최근 3개년 2022 반기 주요안정성 지표

재무비율

2022년도 반기

2021년도

2020년도

2020년도

2019년도

업종평균

K-IFRS

K-IFRS

K-IFRS

일반기업회계기준

일반기업회계기준

유동비율

727.22%

347.72%

109.95%

121.03%

36.74%

151.24%

부채비율

18.42%

34.75%

(240.82%)

97.22%

354.5%

117.75%

차입금의존도

0.66%

14.39%

34.28%

37.84%

62.58%

33.73%

이자보상배율(배)

117.68

10.56

3.97

당좌비율

711.14%

329.77%

99.22%

118.11%

34.92%

112.98%

(출처: 당사 내부자료 및 한국은행 기업경영분석 자료)

3. 자금의 세부 사용계획​ (단위 : 백만원)

구분

내역

시기

금액

운영자금

인력 채용 및 외주가공비 결제 등 운영자금

2024년~2026년

2,000

시설자금

설비투자(수원시산업단지내 토지 및 건물)

2024년~2026년

13,868

연구개발

512 EHD 잉크젯 프린트헤드 개발비용

2024년~2026년

2,500

해외진출

(마케팅비 포함)

해외진출 Joint Venture설립, AGENT수수료

2023년~2026년

2,300

마케팅활동(박람회 참가 등)

2023년~2026년

112

합계

20,780

출처: dart 투자설명서

4. 전문평가기관의 종합의견

평가등급

종합의견

A

엔젯 주식회사(이하 ‘동사’)는 글로벌 최초의 EHD(Electrohydrodynamic, 전기수력학) 기술 기반의 잉크젯 프린팅 기술을 상용화한 EHD 기반의 잉크젯 프린터, 스프레이 코터, 프린트헤드, 기능성 잉크 등 인쇄전자 관련 소재·부품·장비 전문 벤처기업이다.

동사의 평가대상기술인 EHD 기술 기반의 잉크젯 프린팅, 스프레이 코팅 장비, 프린트 헤드 부품, 기능성 잉크 소재 제조 기술은 기존 Piezoelectric(압전) 방식의 잉크젯 프린팅 기술의 한계인 10μm급의 미세패터닝을 가능케 한 혁신적인 기술이다.

동사는 EHD 잉크젯 프린팅 기술에 있어 전극과 잉크를 비접촉식구조화하여 1μm급의 초미세패터닝을 가능케 한 iEHD 기술을 개발하였으며, 이는 기존 반도체 공정의 필수 공정인 증착 -> 노광 -> 현상 -> 식각으로 구성된 리소그래피 공정을 대체할만한 혁신적인 기술이라 판단된다.

동사의 EHD 잉크젯 프린팅 장비는 삼성전자와 삼성디스플레이에 8대 공급되어 베젤리스 마이크로 LED 디스플레이용 측면배선과 전극 리페어작업을 통하여 상용화 가능성을 검증받았고, EHD 기술에 공압력 기술을 접목한 하이브리드 방식의 스프레이 코팅 장비는 삼성전자, 서울반도체 등에 60대 공급하여 양산화 가능성을 검증받았다.

또한, 동사는 EHD 잉크젯 프린팅 장비에 맞는 맞춤형 프린트헤드 개발 관련하여 2021년 16개, 2022년 256개, 2023년 512개, 2024년 1,024의 노즐을 갖는 프린트헤드 개발을 목표로 진행 중에 있으며, EHD 잉크젯에 적합한 전도성잉크와 절연잉크를 개발하여 고객사 공급을 통하여 품질을 검증 중에 있다.

동사는 정부과제 및 삼성전자 등 고객사와의 공동연구를 통하여 EHD 잉크젯 시스템 원천기술을 개발하고 이를 상용화하였고, 실제 고객사와 함께 성능 인증을 수행하여 상품성을 높이고 있으며, 특히, 동사가 보유한 디스플레이용 OCR 박막 도포를 위한 EHD 잉크젯 프린팅 멀티헤드 기술은 2022년도 제1회 신기술(NET) 인증 기술로 선정되었다.

동사가 보유한 평가대상기술 관련 EHD 기술 기반의 잉크젯 프린팅, 스프레이 코팅, 잉크젯 프린트헤드 관련 특허는 총 98건(등록 79건, 출원 19건)으로, 이중 65건은 국내 등록 또는 출원특허(PCT출원 포함)이고, 33건은 미등록의 해외출원이며, 국내 등록특허 중 2건은 건국대학교 산학협력단과 공동권리자이며, 4건은 성균관대학교 산학협력단과 공동권리자이고, 2건(PCT출원 포함)은 ㈜삼성전자와 공동으로 출원을 진행하였다. 해외출원의 경우 전건 동사가 단독 출원인으로 출원하였다. 동사가 보유한 국내외 특허에 대하여 심층분석한 결과, 전건 잉크 및 잉크젯 프린팅 관련 기술들에 해당하여 본 평가와 관련성이 존재한다.

동사의 평가대상기술 특허는 핵심기술에 해당되는 등록특허 제10-0937007호 “액적 분사장치 및 방법”(평가대상기술 특허1)과 등록특허 제10-0917279호 “액적분사장치”(평가대상기술 특허2) 및 사업주체가 사업화하고자 하는 주력 제품의 바탕이 되는 최신 기술에 관한 특허들인 등록특허 제10-2146196호 “유도 전기수력학 젯 프린팅 장치”(평가대상기술 특허3), 제10-2082621호 “유도전기수력학 젯 프린팅 장치”(평가대상기술 특허4), 제10-2229578호 “유도 전기수력학 젯 프린팅 장치”(평가대상기술 특허5) 등으로 모두 적법하게 등록되었으며, 권리범위는 신청기업의 주력 제품을 보호하도록 기능할 수 있다는 점에서 권리범위의 적정성은 양호한 수준이다. 아울러, 평가대상기술 특허들에 대응되는 선행기술이 발견되지 않아 무효가능성이 낮다.

동사는 다수의 해외특허를 보유하고 있거나 해외출원을 진행하고 있고, 주력제품의 시장 확보에 유리한 국가들로 적절하게 권리를 취득하였거나 출원이 진행되어 있으므로 국내·외 특허포트폴리오는 양호한 수준이다.

동사가 보유한 등록특허들은 모두 초미세 패턴의 구현을 위한 정전기력을 이용하는 것임과 동시에 사용되는 잉크가 전극과 접촉함으로써 발생될 수 있는 잉크의 산화, 변성 등의 문제점이 발생되지 않도록 전극과 잉크를 서로 격리시킨 것으로서, 이를 평가대상기술 제품에 그대로 반영하였으며, 따라서 사업과 연관성이 높다. 특히 잉크의 경우 평가대상기술 제품을 사용하는데 중요한 역할을 담당하는 바, 이는 동사가 그 제조방법이나 물성에 관한 노하우를 보유하고 있다는 점에서 평가대상기술 제품을 사업화하는 데 유리한 것으로 판단된다.

현시점에서 평가대상기업이 보유하고 있는 다양한 기술에 대하여 이와 유사한 기술을 보유하거나 이러한 기술을 활용하여 사업을 하고 있는 업체가 발견되지 않아 지식재산권의 행사나 방어의 케이스는 아직 발생된 바 없다. 다만, FTO(Free to Operate) 등을 통하여 지식재산의 침해여부, 경쟁기업 및 경쟁기술의 발생동향 등을 면밀히 파악할 수 있도록 함으로써, 분쟁의 발생을 미연에 방지하고, 침해 발생시 초기에 대응하여 시장 잠식 등을 통해 사업에 불리한 환경이 조성되지 않도록 유념해야 할 것으로 판단된다.

동사는 기존의 잉크젯 프린팅 기술이 갖는 미세패턴과 고점도 토출의 어려움을 극복한 EHD 기술기반의 10μm급 미세패턴 형성이 가능한 잉크젯 프린팅 기술을 개발하였고, 추가적으로 생산성을 고려한 멀티노즐화 시, 노즐간에 발생하는 전기장 간섭에 따른 패턴 불균일성을 개선한 1μm급 초미세패턴 형성이 가능한 iEHD 기술을 개발하였다.

동사가 개발한 EHD 기술은 노즐 액적 끝단의 메니스커스(Meniscus)에서 정전기력을 이용하여 액적을 토출시키는 원리를 응용하여 이를 통해 노즐 크기에 국한되지 않고 마이크로부터 나노 크기까지 패턴 구현이 가능함을 기초 연구를 통해 입증하였고, MEMS 공정을 통해 마이크로 사이즈의 노즐을 직접 제작하고 작동 전압/펄스에 따른 액적 사이즈 및 토출 현상을 집중적으로 연구하여 마이크로 사이즈의 작은 노즐에서도 균일한 크기의 액적 토출성을 확보할 수 있는 방법을 발견하고 이에 대한 원천특허를 보유하고 있다.

동사는 실제 양산에 필요한 EHD 잉크젯 프린트헤드, 자동화 시스템 및 고전압 시스템 등을 개발하였다. 양산과 관련한 대표적인 핵심시스템 및 노하우로는 고전압을 노즐부에 인가시 발생하는 하드웨어 통신 노이즈 최소화 방안, 고전압 인가시 노즐부의 작업안정성 확보와 관련한 노하우, 고정밀 프린팅을 구현하기 위한 Vision 시스템과 아래에서 설명할 정량 유체이송시스템 등이 있다.

동사는 스프레이 노즐의 국산화를 성공시켰으며, 더 나아가 초미세 액적을 균일하게 분사할 수 있는 정전기력을 이용한 새로운 형태의 노즐의 기술을 개발, 확보하였다. 스프레이 노즐로부터 분사된 액적의 크기, 속도, 방향성이 정전기력을 이용한다면 기존 공압 방식의 노즐의 한계점을 극복할 수 있다는 것을 다년간 연구 및 실험을 통하여 규명하였고 이를 이용한 기술을 개발하였다. 특히, 스프레이 된 액적이 기판에 도달하면서 액체와 기체의 계면에서 발생되는 난류로 인하여 비산되는 액적에 의해 재료손실이 많은 기존 스프레이 노즐과 달리, 정전기력을 이용하여 재료를 90%이상 제품에 도달하도록 제어가 가능하다. 이와 같은 정전기력을 결합한 동사의 EHD 스프레이 코팅 기술은 초박막 코팅을 구현이 가능할 뿐 아니라, 용액 사용량을 최소화하여 원가절감이 가능하며, 특히, 반도체, 디스플레이 등 값비싼 기능성 재료를 사용하는 박막 제조 공정에서원가절감이 가능한 새로운 대안으로 떠오르고 있다.

동사는 하이브리드 잉크젯 헤드와 관련 피에조잉크젯 헤드와 정전기젯 헤드의 기술을 결합시켜 토출되는 액적의 크기를 대폭 줄일 수 있는 기술을 확보하고 있다. MEMS 공정 기술과 관련하여 동사는 10년 이상의 MEMS 기술을 이용한 웨이퍼 가공 경험을 토대로 잉크젯 프린트헤드를 제작할 수 있는 기술적 노하우를 보유하고 있다. MEMS 공정의 전문가를 다수 보유하고 있으며, 특히잉크젯 프린트헤드를 개발하고 상용화했던 경험을 보유하고 있는 엔지니어를 경영진으로 영입하여 관련 기술개발 및 상용화에 집중하고 있다.

동사의 iEHD 잉크 제품은 절연 잉크, 본딩 잉크, 리페어용 전도성 잉크, 전극형성용 전도성 잉크등이 있으며 다음과 같은 특성을 지니고 있다. 전도성 잉크는 무입자(Particle-free) 타입으로 새로운 수준의 기능을 구현하고 있다. 낮은 어닐링 온도 (≤100℃) 및 레이저 소결가능 전도성 잉크로 유연하고 신축성 있는 기재에 적용 가능하다. 다양한 소결방식(열(heat), laser, photo)이 적용 가능하며, 소결 후 경쟁사 대비 우수한 소결 특성을 가지며, 벌크 은의 전도성과 유사한 전기전도도 구현이 가능(30∽90%의 전기 전도도)한 재료설계 기술 및 잉크화 기술을 보유하고 있다.

동사의 EHD 잉크젯 프린팅 기술은 노즐의 구조 및 제팅 메커니즘에 대한 개념특허로서 원천특허이기 때문에 타사의 모방으로부터 방어가 가능하다고 볼 수 있다. EHD 멀티노즐의 경우 MEMS 방식으로 제작하기 때문에 모방의 난이도가 매우 높고, 개발에 5년 이상의 시간과 수백억 원의 개발비용이 소요되기 때문에 진입장벽이 매우 높다. EHD 잉크젯 프린트 헤드는 반도체, 디스플레이뿐만 아니라 기존 인쇄시장에 적용이 가능하여 시장 확장이 용이할 것으로 기대된다.

동사의 평가대상기술인 EHD 잉크젯 프린팅 기술의 발전 상황은 시장 도입기에 해당하며 프린팅 기술이 그래픽 프린팅으로부터 각종 기능성 물질의 프린팅, 나아가 3D 적층 기술까지 확대 됨에 따라 응용분야가 매우 넓어지고 있는 상태이다. 그래픽 프린팅은 시장이 더이상 확대되지 않고 있지만, 적층 제조 기술은 시장이 급격히 확대되는 추세이며, 응용 분야의 발굴에 따라서 기술제품의 수명이 매우 길 것으로 생각된다.

동사가 보유하고 있는 EHD 잉크젯 프린팅 기술은 고점도의 액을 Drop-on-demand 방식으로 초미세 패터닝 공정에 적용할 수 있어 초정밀/초미세 공정이 요구되는 Printed Electronics 산업에 적합한 기술이다. 동사가 개발한 EHD 스프레이 기술은 전기장을 이용하여 분사된 액적을 2차 미립화하여 액적의 초미립화가 가능하고 전기장을 통한 액적의 방향성 제어가 가능한 장점을 지니고 있어 공압 스프레이 방식과 초음파 스프레이 방식의 단점을 모두 극복할 수 있다.

EHD 잉크젯 헤드 기술은 원천기술인 EHD 잉크젯 프린팅 기술을 MEMS 공정을 적용하여 멀티 노즐화 하는 기술이다. EHD 기술의 장점인 고점도 잉크(100cPs 이상)를 젯팅할 수 있는 성능과 1pL 크기의 초미세 액적의 젯팅이 가능한 기술이 모두 적용되며 멀티화에 따라 공정속도 향상이 가능해 진다. 동사 EHD용 전극형성용 잉크는 2가지로 무입자(Particle-free) 타입과 나노입자(Nano-particle) 잉크가 있다. 무입자 타입의 전극형성용 잉크는 미세전극(<3.0μm) 형성용 잉크로 레이져 소결이 가능하여 기재에 대한 제한없이 사용가능한 특징이 있다. 입자 타입의 전극형성용 잉크는EHD를 이용하여 잉크가 늘어나도록 잉크를 제조할 수 있어 다양한 응용에 적용할 수 있는 특징이 있다.

동사는 iEHD 잉크젯 프린팅 및 스프레이 코팅 장비, 프린트헤드 부품 및 기능성 잉크 소재 등 디스플레이 및 반도체 소·부·장사업을 진행하면서 기술연구소 내에 선행개발부와 헤드개발부 조직을 구성하여, 연구개발과 동시에 상용화가 이루어지도록 관련 전문인력을 유연하게 활용되고 있다.

(출처: 기술평가서)

공모가는 희망공모가 하단미만으로,

기관수요예측 결과가 양호하지 않습니다.

고로 개인경쟁률은 낮을 것으로

예상되는군요.

저는 공모주청약시 경쟁률 및 분위기 확인하면서

청약여부를 판단할 예정이나,

현재로는 균등 또는 패스할 것 같은데,

패스가 더 가까울 것 같습니다.

고로 이웃님들은 마지막까지 잘 판단하시어

공모주청약하시길 바랍니다.

 

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