｜늘어나는 주식 미수금

최근 2차전지 관련 종목들의 주가가 급등하면서 개인투자자들의 빚투가 늘어나고 있습니다.

​지난 2년간 증권사 신용융자 잔액은 2021년 9월 25조 6,540억 원으로 가장 많았습니다. 당시 저금리로 인한 유동성 장세에서 주식과 가상자산 등의 가격이 급등하자 빚을 내서라도 투자에 뛰어드는 개인이 많았기 때문이죠.

​그러다 지난해 전 세계적 증시 하락세로 빚투도 줄었습니다. 그런데 최근 2차전지 종목들이 과열 양상을 보이면서 신용융자 잔액이 다시 급증하고 있습니다.

​문제는 코로나 팬데믹 때는 저금리였지만, 지금은 금리가 높아 대출 이자 부담도 커졌습니다. 잘못하면 주가 하락과 높은 금리 부담에 이중으로 고통받는 상황이 발생할 수 있습니다.

 

 

한국거래소 자료에 따르면, 지난 7월 26일 개인들의 미수금은 5,656억 원으로 연초에 비해 거의 두 배 정도 증가했습니다.

​또 증권사에 빌린 돈을 갚지 못했거나 신용거래 후 주가가 담보 비율 아래로 떨어졌을 때 증권사가 주식을 강제로 매도하는 반대매매 금액도 496억 원으로 연초보다 1.5배 늘었습니다.

​특히 지난 7월 3일에는 반대매매 금액이 929억 원으로 집계됐는데, 이는 반대매매 관련 통계 집계를 시작한 2006년 4월 이후 사상 최대치입니다. 결국 증권사들은 2차전지 관련 종목에 대한 신용한도 줄이기에 나섰습니다.

​이처럼 주식 신용거래란 증권사로부터 돈이나 주식을 빌려서 거래하는 것입니다. 신용거래는 레버리지를 이용하는 것이므로 개인투자자들이 애용하지만, 위험성이 높아지는 만큼 주의가 필요합니다.

 

 

｜개인투자자의 신용거래 분석

신용거래는 주식시장 수급 측면에서 볼 때, 일종의 가수요로 향후 잠재적 상환 수요로 인해 주식시장의 하방 압력이 확대될 수 있습니다.

​물론 투자자는 레버리지를 활용하여 기대수익을 최대화하기 위한 용도로 충분히 활용할 수 있는 옵션이지요. 다만, 반대로 투자자의 손실을 크게 키울 수도 있습니다.

​따라서 신용거래는 신중하게 접근해야 하고 투자자의 각별한 주의가 요구되지만, 증권사에서는 누구나 쉽게 신용거래를 할 수 있게 만들어 개인투자자의 위험 감내 수준을 넘어 남용될 소지가 있습니다.

 

 

그런데 신용거래를 한 결과는 어떨까요? 여러 자료를 통하여 분석된 개인투자자들의 신용거래 내용을 알아봅니다.

​2015년 이후 하루 평균 10% 정도의 비중을 차지했던 신용거래가 2021년에는 다소 감소했습니다. 이는 주식시장 내 개인투자자가 늘어난 것과 관련이 있는데, 신규로 진입한 투자자 중에서 신용거래자보다 비신용거래자가 차지하는 비중이 더 높기 때문으로 보입니다.

​연령대별 신용거래자 비중은 40대 31%, 50대 30%, 30대 17%, 60대 이상 17%, 20대 이하 5% 순으로 전체 주식 투자자 구성 대비 저연령대 투자자가 적은 것으로 나타나고 있습니다.

​특히 20대 이하 신용거래자의 비중은 비신용거래자 비중의 1/3 수준으로 나타나는데, 대개 투자 경험이 적고 평균 보유자산 규모가 작은 젊은 투자자의 특성상 신용융자 활용에 보수적인 것으로 예상할 수 있습니다.

 

 

한편, 투자자산 규모별 투자자 비중은 신용거래자 내 평균 1천만 원 이하인 투자자 비중이 37%로 가장 많고, 1천만 원 초과 3천만 원 이하 26%, 3천만 원 초과 1억 원 이하 24%, 1억 원 초과 13% 순입니다.

​이처럼 평균 순자산 3천만 원 이하인 소액투자자가 63%로 높은 비중을 차지하고 있으나, 비신용거래자 비중 77%와 비교했을 때 14%p 낮아 상대적으로 신용거래는 투자자산 규모가 큰 투자자가 많이 이용하는 것으로 확인됩니다.

​다만, 평균 1천만 원 이하인 소액투자자의 비중도 꽤 높게 나타나 위험 감내 여력이 낮은 투자자도 신용융자를 다수 이용하는 것으로 나타나고 있습니다.

​신용거래자 세부 유형별 누적수익률을 살펴보면 신규 투자자, 20대 이하 젊은 투자자, 남성 투자자, 평균 투자자산 3천만 원 이하인 투자자에서 상대적으로 수익률이 낮게 나타나 투자 자산 규모별 격차가 크게 나타났습니다. 특히 신용 포지션만을 고려한 추가적인 분석 결과, 평균 자산 1천만 원 이하의 소액투자자의 수익률이 가장 저조했습니다.

 

 

신용거래자의 포트폴리오는 대형주 46%, 중형주 34%, 소형주 20%로 중소형주가 월등히 과대 배분된 것으로 나타납니다. 또, 비신용거래자의 평균 보유 비중과 비교하면 소형주와 중형주 투자 비중이 각각 10%p, 8%p 높습니다.

​신용거래자를 세부 유형으로 분류하면 기존 투자자, 20~30대 이하 젊은 투자자, 남성, 소액투자자에서 중소형주 투자 비중이 상대적으로 높게 나타나 신용거래자는 평균적으로 위험 추구 성향이 높고 더욱 공격적인 투자를 선호하는 것으로 보입니다.

​한편, 신용거래자는 의료 섹터 종목을 비신용거래자 대비 2%p 높게 보유하는데, 추가적인 분석 결과 평균 투자 자산 1천만 원 이하의 소액 투자자의 의료섹터 신용 포지션 비중이 높습니다. 이는 신용거래자가 단기적으로 높은 수익률을 기대할 수 있는 종목을 선호하는 것으로 해석할 수 있습니다.

​마지막으로 신용거래자와 비신용거래자의 일간 거래회전율을 비교해 보면, 신용거래자의 거래회전율은 17.7%로 비신용거래자의 거래회전율보다 약 3배 이상 높게 나타납니다.

 

 

이상의 분석 결과를 종합하면, 개인투자자는 신용거래에 세심한 주의가 필요할 뿐만 아니라 투자 위험을 정확히 인식하여 자신의 위험 감내 수준에 맞는 투자를 하는 것이 유리합니다.

​이미 언급한 것처럼, 신용거래는 일종의 가수요이자 레버리지 수단이지만 투자자 효용과 주식시장 안정성에도 문제가 될 수 있습니다. 무엇보다 행복한 투자를 위해서 과도한 신용거래는 자제하는 것이 좋을 것입니다.