안녕하세요. 밸류체인타임스 김유진 편집장입니다. 

 

1985년 이후 가장 낮은 영국 파운드 © 밸류체인타임스

 

Summary

- 영국 시장은 새 정부의 성장 계획을 거부하면서 영국 주식 시장, 통화, 채권이 타격을 받고 있습니다

- 주식 시장의 긍정세도 볼 수 있습니다.

​

｜투자자들, 영국 경제에 약세 보여

시장에서는 영국 경제가 인플레이션이 40년 만에 최고치를 경신하며 성장을 재점화하려는 새 정부의 계획을 거부하면서 지난 주 더 큰 혼란에 빠졌습니다. 투자자들의 불신은 통화, 채권 수익률, 시장 가치에 반영되었습니다. 영국 파운드(£)는 월요일에 $1.035라는 신저가를 잠시 경신했으며, 채권 수익률은 지난주 3.25%에서 4.5%로 상승했으며, 영국 시장은 지난 7일 동안 3.5% 이상 하락했습니다.

​

1985년 이후 가장 낮은 영국 파운드 © 밸류체인타임스

 

｜영국 파운드가 하락한 이유?

영국 시장의 매도세는 영국의 신임 재무장관인 콰시 콰르텡(Kwasi Kwarteng)이 정부 지출 및 차입을 늘릴 계획과 함께 50년 만에 가장 큰 규모의 감세를 발표한 후 시작되었습니다.

​

GBP/USD 환율 차트

​

그러나 이러한 450억 파운드의 감세는 그냥 주어지는 감면이 아니라는 것을 투자자들은 알고 있습니다. 정부는 이미 약 1,280억 파운드 혹은 올해 GDP의 5.4%로 예측된 예산 적자를 증가시킬 차이를 메우기 위해 차입해야 할 것입니다.  한 달에 약 90억 파운드의 무역 적자를 추가하면 일반적으로 통화 약세로 이어지게 될 확률이 증가합니다.

 

｜영국 통화정책 vs 재정정책

영국의 상황은 독특합니다. 다소 혼란스럽고 많은 사람들에게 비논리적으로 보이기까지 합니다. 한편으로는 영국은행이 인플레이션을 줄이기 위해 금리를 인상하고(통화정책), 다른 한편으로는 정부가 성장을 촉진하기 위해 세금을 줄이고 차입금을 늘리고 있습니다(재정정책). 두 정책은 서로 다른 기관에 의해 서로 모순된 정책입니다.

​

1985년 이후 가장 낮은 영국 파운드 © 밸류체인타임스

​

정부의 재정정책 조치는 궁극저으로 더 많은 인플레이션으로 이어질 수 있습니다. 세금 감면으로 인한 통화 약세는 수입 비용이 더 많이 들게 되어 인플레이션이 높아진다는 것을 의미합니다. 동시에 높은 이자율은 정부가 소비자와 기업과 마찬가지로 차입에 더 많은 비용을 지불하고 있음을 의미합니다.

영국의 콰시 콰르텡 재무장관은 소비자 지출보다 투자를 통해 성장을 촉진할 것이라 확신합니다. 이는 영국 경제가 장기적 잠재력에 대한 신뢰를 회복하고 더 긴 기간의 투자로 이어지기를 바라고 있습니다. 계획이 순조롭게 진행된다면 성장 잠재력을 쫓는 경제에 자금이 유입되어 환율이 회복되는 선순환 구조를 만들 수 있습니다.

​

영국 시장의 1년 수익률

 

｜영란은행, 채권 매입으로 대응

BoE는 공개시장에서 650억 파운드 어치의 채권을 매입할 것이라고 발표함으로써 위기에 신속하게 대응했습니다. 은행은 채권을 매입함으로써 채권 수익률에 한도를 설정하고 금융 시스템이 유동성을 제공하며 신뢰를 회복하기 희망합니다. 

BoE는 이전에 구입한 채권을 매각하여 양적 긴축 프로그램을 시작할 예정이었습니다. 이제 완전한 유턴을 하고 또 다른 양적 완화 프로그램을 시작해야 합니다. 

아래 차트는 영국 10년 만기 국채 수익률이 9월 23일 영국 총리 계획이 발표된 후 3.25%에서 4.5%(1.25%)로 어떻게 상승했는지 보여줍니다. BoE는 불과 3일 후에 채권을 매입할 것이라고 발표했습니다.

​

지난 달 영국 10년 만기 채권 수익률

​

｜영국 경제 전망

영국의 성장 계획의 결과는 영국 밖에서 일어나는 일과도 관련이 있습니다. 글로벌 인플레이션이 감소하고, 세계 경제가 연착륙을 경험하면 효과가 있을 수 있습니다. 그러나 경착륙을 하거나 다른 곳에서의 지속적인 인플레이션은 더 깊은 경기 침체와 함께 스태그플레이션으로 이어질 수 있습니다. 

​

1985년 이후 가장 낮은 영국 파운드 © 밸류체인타임스